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　　华源证券发布研报称体育游戏app平台，守护深圳外洋（00152）“买入”评级，公司华南物流园区转型升级形态投入完满期，地皮整备提供利润增量，分成普及下公司价值突显。

　　华源证券主要不雅点如下：

　　事件

　　深圳外洋发布华南物流园一期转型升级领悟公告，2025年12月26日，华南转型形态第二期留用地皮（一阶段）（即02-20-02号地块）已得回龙华区政府批准，并将开展供地研究责任。

　　华南物流园转型二期留用地皮抓续完满，瞻望2026-2027年仍有增量收益开释

　　2023年公司华南物流园将强地皮整备条约，得回10.58亿元拆迁抵偿，以及10.87万平常米的留用地使用权，其中住宅斥地面积为50.83万平常米，办公及商用面积为8.76万平常米。参考2024年公司02-20-04地块地皮置换税后收益，该行测算，这次证据02-20-02地块（约14万平常米住宅面积）地皮置换税后收益约26亿港元，后续仍有约33.75万平常米地皮瞻望分两期证据，同口径测算下，仍有约56亿港元地皮置换税后收益有待开释。

　　分成派息计谋相识，高股息下公司有望追想价值区间

　　深圳外洋守护较为相识的派息计谋，2013-2016年公司股利支付率在40%傍边，2017-2024年股利支付率普及至50%傍边，2018-2024年盘算派息总和达118亿港元。以50%分成比例测算，瞻望25-27年公司股息率约为8.7%、8.7%、6.7%，高股息下公司有望追想价值区间。

　　风险领导

　　物流园区形态领悟或金钱证券化过程不达预期；转型升级过程不足预期；高速公路车流量有待归附。

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